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添加时间:改革将起到“牵牛鼻子”作用对于“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”的提法,方星海认为应该从宏观、微观两个角度理解。他指出,从宏观角度来看,我国是高储蓄率国家,储蓄一定要转化成投资,如果不转化成投资,经济增速就会慢下来了。而转化成投资需要通过银行等其他渠道以债务形式转化成投资,或者通过股票市场等以股权的形式转化成投资。目前我国通过股权形式转化成投资的资金规模相对较少,大量的储蓄是通过债务形式转化成投资,所以导致我国宏观杠杆率比较高,金融体系风险比较大。因此从稳定经济金融的角度来看,我国必须大力发展资本市场,尽快提高股权融资在经济中的占比。
消费方面,2019年社会消费品零售总额累计同比8%,较2018年同期的9.1%有所下滑。而扣除价格因素后的社会消费品零售总额实际当月同比则展现出更明显的下滑趋势。对外贸易方面,尽管受到贸易摩擦冲击,我国对外贸易仍然维持坚挺。近日海关总署发布的2019年度中国外贸“成绩单”显示,2019年中国货物贸易进出口总值为31.54万亿元,比2018年增长3.4%。外贸规模创下历史新高的同时,中国有望继续保持全球货物贸易第一大国的地位。在过去一年严峻复杂的外贸形势下,中国全年出口仍维持正增长,2019年实现完美收官。
综上所述,虽然2019年监管层对于政府和企业融资行为的规范力度较大,但从债券市场反馈来看,适当的规范对于企业债券融资有正向推动。因此,整体上我们认为2019年债券市场监管政策边际宽松。进入2020年,预计边际宽松的政策基调将继续保持。对于合理、合规的债券融资需求,政策将进一步加以扶持,对于违规融资行为,政策将加大力度进行规范。
三、2020年信用债市场展望(一)基本面展望1、以“六稳”为工作重心,宏观经济指标依据“十三五”规划制定2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年,为保障完美收官,稳定的经济环境必不可少。因此,“六稳”将成为2020年宏观经济重中之重,在经济下行压力加大的环境下,确保各领域平稳运行。经济指标方面,根据中央经济工作会议精神,2020年宏观经济指标目标的确定较主要依据“十三五”规划的差距进行制定。
通过大湾区城市群网络结构图可较为直观地判断湾区内部城市之间的经济联结程度与中心城市经济辐射作用(图2)。大湾区各城市间均有不同程度的经济联结,这也为区域内部经济协同的进一步发展奠定了基础。根据经济引力模型计算加权后的城市群网络密度,从2011年至2017年大湾区城市群网络密度不断增强,说明湾区内部城市间的资源整合不断优化、经济联系日益增强。可预见今后在大湾区各项具体规划下,湾区内部的经济融合将会达到新的高度,经济聚集效应也会逐渐显现。
疫情致消费、服务贸易、交通运输、旅游、文化等行业的影响较大。疫情爆发后,全国各地各自出台居家隔离、封城等措施,“全民在家”导致餐饮、旅游和交通等涉及人的消费和服务需求大幅降低,而春节又是全年餐饮等领域的消费高峰期,消费领域的收入锐减,而人工、租金成本以及债务利息刚性,相关行业的资金链面临严峻挑战,短期信用风险高。虽然在疫情结束后,受抑制的消费会受到报复性反弹,但也很难弥补一季度因此受到的损失,相关产业全年利润情况恶化,信用利差走阔预期加强。